Как делистинг российских акций на зарубежных фондовых биржах изменит рынок

Как делистинг российских акций на зарубежных фондовых биржах изменит рынок ‒ чем торговать

Антироссийские санкции затронули разные отрасли и сегменты в России. На данном этапе руководство страны старается держать руку на пульсе, и максимально контролировать ситуацию. Кроме того, Госдума РФ, в том числе премьер-министр разрабатывают программы для снижения удара по российской экономике.

В данной статье, мы предлагаем рассмотреть делистинг российских акций. Какая суть закона, что будет происходить после вступления в силу закона о делистинге с иностранными биржевыми сервисами у компаний РФ. Ведь по факту у них есть 10 дней, чтобы решить оставаться или уходить. Закон обязывает отечественных эмитентов инициировать расторжение депозитарных соглашений или же аргументировать собственное присутствие на зарубежной бирже, тем самым получив на это специальное разрешение. Для чего фирмам расписки, какие сложности будут для акционеров? Об этом и не только поговорим далее, чтобы понять, к чему приведет принудительный делистинг акций российских компаний. 

Emoneyhub напоминает, что санкции против России продолжают принимать и дальше. Соответственно, в будущем следует ждать ухудшения ситуации в экономике. Кроме того, велика вероятность снижения уровня жизни российских граждан. На данном этапе, еще каждый может предпринять действия для сохранения или же приумножения собственных средств. Необходимо просто, комплексно изучить доступны инструменты вложения и сбережения денег. Эксперты Emoneyhub готовы оказать поддержку в этом, и проконсультировать вас. Для связи заполните онлайн-форму. 

Закон о делистинге российских акций

Итак, 13 апреля Советом Федерации России был одобрен законопроект относительно внесения изменений в ФЗ «Об акционерных обществах». Дополнительно были приняты законодательные акции в этом сегменте. Суть закона простая ‒ запрещение размещения и обращения на зарубежных фондовых биржевых площадках депозитарных расписок (далее ДР) на акции отечественных эмитентов. Кроме того, расписки, которые торгуются на иностранных рынках обязуются осуществить процедуру делистинга. Проще говоря, будет проведен выход из обращения зарубежных бирж с дальнейшей конвертацией расписок в ценные бумаги. 

16 апреля руководство страны в лице Путина подписало данные изменения в виде закона. Эти поправки вступят в силу с 27 апреля. После чего будет полное прекращение депозитарных расписок на акции отечественных эмитентов на иностранных сервисах. Делистинг российских акций с иностранных бирж должна осуществиться до 5 мая, крайний срок. 

В качестве дополнения нужно сказать, что акции выпускаемые под ДР не будут гарантировать право голоса. Также приостанавливаются дивидендные выплаты до момента их конвертации в локальные ценные бумаги. Как только будет проведена конвертация эти преимущества станут доступными для акционеров. 

Безусловно, нельзя упустить закон, который требует подачи заявки на получение специального документа, дающего право на дальнейшее действие программы ДР и торговлю на иностранных биржах. Все этапы прописываются российским руководством в законе, принятом 18 апреля. Следует отметить, что уже определенные отечественные компании воспользовались этой возможностью. 

В продолжении этой темы, нужно сказать несколько слов относительно целесообразности сохранения иностранного листинга в будущее время. Об этом заявили в таких проектах, как Система, Татнефть, НЛМК. В такого рода заявлении на специальное разрешение фирм следует детально объяснить причину сохранения программы ДР за рубежом. 

Emoneyhub напоминаем, что биржевые площадки как NYSE и NASDAQ заморозили торговый процесс российскими бумагами из-за санкционных ограничений США в конце февраля. Можно сказать сразу после начала войны. Следом LSE заявила об этом же решении 3 марта. Возможен ли делистинг российских акций принудительного формата? Да, это реальный сценарий развития событий. 

Немного терминологии 

Чтобы понимать, какие последствия будут для отечественного рынка и чем грозит делистинг российских акций для страны в целом, рассмотрим немного понятия с этой темы.

Депозитарная расписка представляет собой акцию в виде сертификата на право о владениях ценной бумагой или облигацией. Такого рода активы представлены на иностранных сервисах. Выпускается ДР эмитентом с целью преодоления законодательства другого государства, который мешает ему начать торговать на фондовых платформах данной страны. ДР разделены на несколько типов в зависимости от рынка торговли:

• Американские;
• Глобальные;
• Отечественные (для торговли в РФ активами, представленными на гонконгской бирже);
• Европейские, для биржи Франции.

Новый закон задевает фирмы, зарегистрированные в РФ и которые, проводили вторичный листинг на зарубежных биржах (LSE, NASDAQ, NYSE и другие).

Что такое делистинг?

По факту, это уход с зарубежных биржевых сервисов связан с расконверацией, проще говоря переводом ДР в акции. Сам инструмент представлен в виде депозитарной расписки, выводиться с торгов на зарубежных сервисах.

Можно сказать, что делистинг ‒ это исключение акций фирмы из списка на бирже. Для начинающих инвесторов более понятно, если сказать о полном прекращении их оборота в торговом процессе. Эта процедура осуществляется и запускается по решению руководителей фондовых бирж или непосредственно фирмой. 

К чему приведет делистинг российских акций

Покидая рынок, эмитент сокращает собственные затраты на поддержку листинга, в том числе подготовку нужных документов, ведение отчетности. При этом сэкономленные средства реально направить на иные потребности. Из недостатков, следует отметить лишение как таковой оценки компании рыночного типа. Этот показатель требуется для ее дальнейшей продажи или же реализации некого процента фирмы. 

Кроме того, уход с международного рынка отрицательно сказывается на публичном статусе компании. Оформить кредит или привлечь иностранного инвестора будет крайне сложно. Особенно, если учитывать ситуацию с санкциями и нежеланием большей части цивилизационных стран сотрудничать с российскими предпринимателями и бизнесменами.

В случае, если обращение акций прекращено на биржевой платформе досрочно на основе решения фирмы, это сигнализирует о досрочном аннулировании соглашения с депозитариями, торговыми платформами. А это, может выступить фундаментом для начисления штрафов.

Конечно, важно понимать, что для инвесторов, которые остались держателем ДР или выступаете в роли акционера, в глобальном плане перемен не будет. При этом:

• Велика вероятность потери дивидендных выплат. Поскольку банки просто не смогут осуществить перевод из-за санкционных мер, даже если пожелают;
• Будет потеря права голоса в качестве акционера. Хотя напомним, что это защита от возможного вмешательства в управление в виде недружественных государств.

Теперь пару слов о долгосрочных последствия:

• Спустя 3 года делистинг станет причиной низкой стоимости отечественных фирм. Особенно если сравнивать с расписками на бирже Лондона. Что вполне закономерно, ведь они торгуются на разных биржах, а значит цена компании выше;
• Размещение расписок на зарубежных рынках ‒ это инструмент привлечения капитала в долларах, евро. Соответственно делистинг, как и листинг воздействуют на кредитный рейтинг, определяющий стоимость ценных бумаг;
• Торговля активом на бирже ‒ это фундаментальное повышение стоимости фирмы. 

Кого не заденет делистинг

Этого процесса смогут избежать эмитенты с корнями из РФ, которые зарегистрированы на территории другого государства, проводившие первичный листинг на рынках внешнего типа. Их ценные бумаги для отечественных вкладчиков иностранные, расписки на эти акции РДР. Согласно информации на сайте Тинькофф датируемой 18 апреля могут не переживать владельцы расписок: TCS Group, Яндекс, ВК X5, HeadHunter, Озон, Fix Price, MD Medical Group Investments (Мать и дитя), United Medical Group (ЕМС), Киви, Polymetal и прочие. Конечно, необходимо следить за актуальной ситуацией, поскольку список делистинга российских акций может расширяться и корректироваться. 

Возможен ли делистинг российских акций из 1 и 2 уровней котировального списка? В теории, как раз данные уровни реже всего попадают в делистинг. Но, в данной ситуации важно учитывать, что речь идет о масштабных санкциях против РФ. Соответственно, крайне сложно предположить, как именно будут развиваться события в будущем. Поэтому, если вы инвестор правильным решением будет наблюдать за котировочным списком и всеми перемещениями акций по уровням. На сайте Мосбиржи стабильно размещаются целые перечни по уровням.

Зачем фирмам листинг на иностранных рынках

ДР ‒ это инструмент, предоставляющий отечественным фирмам возможность привлекать внимание иностранных инвесторов напрямую. То есть используя продажу акций на биржах других стран. Крупные отечественные эмитенты осуществляли передачу ценных бумаг в качестве залога зарубежным банкам, те в свою очередь проводили выпуски на них расписки и осуществляли торговлю активами на рынках.

Помимо этого, наличие отечественных фирм на биржах других стран ‒ это возможность попадания в иностранные индексы или ETF-фонды. В результате чего, зарубежные вкладчики инвестировали в отечественные фирмы.

На данном этапе Министерство экономического развития уверено, что ДР не актуальны. Еще в начале апреля министр экономики Решетников выступил с заявлением, что расписки требовались на момент развития отечественного фондового рынка, а также для адаптации системы внутри страны к иностранным системам учета прав на ЦБ.

М. Решетников отмечает, что отечественный рынок выступает весьма развитым, соответственно нет потребности в этом инструменте. Особенно если брать во внимание, что ДР могут стимулировать переток отечественных акций на иностранные площадки, в том числе приводить к двойственности котировок. В тоже время, руководство страны не отрицает, что санкции вводимые после 24 февраля 2022 года западными странами против РФ выступили одной из причин такого решения. 

Представитель министерства финансов И. Чебесков, на одной из конференций подчеркивает, что на данном этапе внутри страны уже сформировалась новая финансовая инфраструктура, связанная с тем, что вкладчики из так называемых недружественных государств будут торговать по правилам. Но, эти правила будут другими от тех, которые доступны для отечественных вкладчиков. Это делается для того, чтобы стабилизировать рынки, в том числе уменьшить риски. Но, при этом в сети не удалось отыскать свежие правила для торговли. В результате чего, участники рыночных процессов, в особенности нерезиденты опасаются, что после конвертации расписок в акции их будет нереально выставить на продажу. Это мнения придерживается Владимир Соловьев, аналитик ПСБ. 

В тоже время, закон относительно делистинга российских акций с американской биржи и других рынков застал врасплох отечественные компании. Для примера, руководители АФК Система уверены, что будет негативное воздействие на показатели ликвидности и котировки. В случае, если АФК покинет биржу Лондона, тогда останется одно место для котирования активов ‒ Мосбиржа. В тоже время, такого рода сценарий может отрицательно сказаться на рыночной стоимости ГДР и обычных акциях компании. Отметим, что представители компании заявили об этом даже перед акционерами. 

Emoneyhub напоминает, что АФК на бирже Лондона с 2005 года и за этот период было привлечено более 1,5 млрд долларов. Торги по распискам приостановлены 2 марта. На период блокирования акций стоимость упала на 25%, в районе 4,5 долларов. На Мосбирже 25 февраля акции закрылись где-то по 12,5 рублей.

Особенности расконвертации

Размещение на иностранных биржах для отечественных фирм требовало подписания соглашения с зарубежными депозитарными банками, и теми, которые выпускали ДР. Если мы говорим об обратном процессе, тогда потребуется аннулировать договор. На это согласно закону предоставляет 5 дней, и 5 дней для подтверждения исполнения требований согласно законодательству Банку РФ. 

С вкладчиками взаимодействует зарубежное банковское учреждение, выпускающее расписки. Именно этот объект оповещает о делистинге российских акций с Лондонской биржи, например. В пресс-службе АПИ обязательно уточнят относительно того, владелец расписки подтверждает ли конвертацию. Тогда после того, как будут выплачены, все комиссии он сможет получить актив. 

Резиденты получают доступ к отечественному фондовому рынку. На данный момент у нерезидентов отсутствует такая возможность. Последней группе предстоит ждать, когда именно банковское учреждение обратит расписки в акции. Согласно информации от Я. Кабаков, директора ИК Финам, невостребованные расписки реально конвертировать депозитарным банком в акции с дальнейшей продажей и перечислением денег владельцу расписок. Кроме того, руководитель отдела стратегий компании отметил, что в этом процесс будут задействованы, в том числе депозитарии и банки-эмитенты (BNY Mellon, Deutsche Bank и другие). Как раз эти объекты на рынке осуществляют расконвертацию и перевод бумаг. Право на продажу невостребованных расписок предоставляется спустя минимум 3 месяца.

Что будет с иностранными активами россиян: комментарии экспертов

На сайте Clearstream 6 апреля размещено сообщении от JP Morgan и Bank of New York Mellon, что ими активирован процесс выплаты по программам ДР эмитентов РФ. Данные банки, собственно, как и Сити до завершения расконвертации будут выступать агентами эмитентов из России. 

В законодательном проекте предусмотрен для отечественных эмитентов шанс не уходит с иностранной бирже, при этом сохранив оборот ДР. Финальное решение относительно принудительного делистинга будет осуществляться специальной государственной комиссией, работающей в вопросах контроля за проведением зарубежных вложений. Эмитенты в таком случае могут самостоятельно просить не применять закон в их отношение. 

Согласно информации от Василия Карпунина, одного из руководителей БКС Мир инвестиций львиная доля держателей отечественных ДР на зарубежных биржах ‒ это нерезиденты. На сайте Мосбиржи сказано, что на платформе можно подписать сделки РЕПО с 26 ДР отечественных фирм на сутки. На бирже Санкт-Петербурга представлены расписки с листингом на LSE организаций. 

Emoneyhub напоминает, что на сайте биржи СПб есть некоторые комментарии. В особенности, сказано, что если депозитные программы будут функционировать в актуальном формате, то торговый процесс по распискам будет продолжаться. В случае завершения программы конвертацию расписок будут осуществлять через специальные расчетные депозитарие биржи СПб. Проще говоря, данная компания будет поддерживать реализацию прав владельцев ДР.

В случае делистинга акций российских компаний с Лондонской биржи, инвестор при наличии счета в отечественном банке, можно провести обмен расписок на акции фирмы. При отсутствии возможности открытия счета в РФ, следует обратить внимание на механизм внебиржевых операций и выставить на продажу расписки до того, как будет закрыт перечень владельцев ДР. Сотрудники Фонда защиты прав вкладчиков за рубежом Я. Богданов уверен, что создание закона о делистинге акций российских компаний на иностранных биржах, положительно скажется на ситуации внутри страны. Ведь по факту закон защищает зарубежных вкладчиков на тот случай, чтобы очередные ограничения не привели к тому, что акции стали фантиками. Перевод всего в страну, правительство гарантирует инвесторам выплаты и берет под контроль ведение реестра. 

В тоже время, представители АПИ отмечают, что осуществление данного закона может выступить фундаментом для потерь. АПИ рекомендует всем фирмам-держателям расписок заполнить заявление в программу сохранения для уменьшения дальнейших рисков, связанных с репутацией. Кроме того, АПИ уже составило письмо российскому правительству с предложением о разрешении фирмам сохранить программу расписок. 

Главный бенефициар НЛМК В. Лисин еще когда законопроект пребывал на рассмотрении заявил, что данная идея крайне глупая и невыгодная. Эксперт не совсем понимает, как этот процесс можно считать инструментом для стабилизации экономики. В особенности, Лисин не понимает формулировки Министерства экономического развития относительно снижения риска убытков и контроля в случае приобретения акций по низкой стоимости. Бенефициар считает, что, если кого-то из эмитентов РФ это действительно волнует, он может самостоятельно принять решение относительно делистинга. 

На данном этапе, Лисин уверен, что закон несет исключительно рост рисков, а не их снижения. Кроме того, он отмечает, что законопроект просто ущемляет права акционеров, поверивших в отечественный рынок. Поскольку есть такие, кто вкладывал в российские сегменты длительное время, при этом не может держать акции РФ напрямую.

Что делать с расписками российских акций в случае делистинга? 

В данном случае, нужно изначально отталкиваться от причины, из-за которой фирма уходит из рынка. Самый худший сценарий ‒ это банкротство. В таком случае, владельцы актива получат выплаты по всем задолженностями самые последние, как только фирма оплатить все задолженности. При таком развитии событий вероятность столкнутся с убытками для вкладчика увеличивается. Поскольку чаще всего, фирма теряет все для расплаты с владельцами ценных бумаг после уплаты задолженностей. Итак, вы знаете, каких российских акций ожидается делистинг, у вас есть несколько сценариев развития событий:

1. Продажа актива. Чаще всего этот вариант выбирают большинство, но это лучше сделать до того момента, как компания объявит о делистинге. Кроме того, идеально в таком случае действовать как можно быстрей, тогда увеличивается вероятность выручить больше профита. Учтите, что новостной фон связанный с делистингом обязательно выступит фундаментом для распродажи активов, собственно, это приведет к снижению стоимости. Возможно, лучшим решением будет продажа такой группы акций и покупка новых, менее рискованных В тоже время, нужно понимать особенности делистинга российских акций на зарубежных биржах. Например, в США такая процедура подразумевает под собой полное прекращение обращения акций и выход из публичного поля зрения фирмы. В РФ сохраняется публичность за фирмой, но ее акцию реально приобрести/продать на внебиржевой площадке. Соответственно, в теории даже после проведения делистинга по решению эмитента, акционеры могут что-то заработать. Подешевеют ли акции после делистинга российских акций? Вполне вероятно. 
2. Ожидаем оферты. Если организация самостоятельно покидает рынок, делистингу предшествует оферта, согласно которой желающая сторона может выставить на продажу активы по стоимости не меньше среднего показателя на рынке за полугод. Если наблюдается картина, что 95% акций пребывают в руках акционера, он может полное право принудительно выкупить акции других акционеров. А также обязуется удовлетворить право миноритариев продать ему же ценные бумаги. Миноритарии получают временной промежуток на подумать, об этом упоминает эксперт Г. Ващенко. Для наглядного примера, аналитик предлагает рассмотреть ситуацию ухода с биржевой площадки компании Мегафона после снижения финансовых показателей. У миноритарных акционеров присутствовало два сценария: продажа активов до делистинга или ожидание оферты. Компания воспользовалась правом принудительного выкупа бумаг, когда завладела 95% собственных акций. 
3. Сохранение акций. Этот вариант считается нормальным, в случае если фирма стабильна в дивидендных выплатах. Да, акции не представлены на бирже, но статус ее владельца сохраняется, а вместе с ним и право на дивиденды. Обратите внимание на то, что важно наличие отличной истории по дивидендам, а сегмент эмитента должен быть перспективным. В таком случае, можно оставить ценные бумаги. Но, учтите, акции не представленные на бирже сложно выставить на продажу.

Будет ли делистинг российских акций? Безусловно, но важно понимать, что этот процесс, во время которого биржа исключает акции из торгового и котировального списков. Существует несколько типов делистинга, с учетом этого можно выбрать инвестору вариант дальнейших действий. Ведь, с учетом причины делистинга вкладчик может вернуть часть или же все вложения. Кроме того, отметим, что даже после делистинга фирма может вернуться на биржевую площадку.