Государственное регулирование финансового рынка

Государственное регулирование финансового рынка - EmoneyHub

Важным условием развития экономики страны и ее эффективного функционирования является стабильность финансового рынка. Финансовый рынок, представляющий собой комплексный объект, включает в себя три сегмента, тесно взаимосвязанные между собой рынок денежных ресурсов, рынок ценных бумаг, валютный рынок.

Обуславливает взаимосвязанность сегментов финансового рынка:

• высокая степень конвертируемости ресурсов финансовых (ценные бумаги, денежные средства, возможность перевода в национальную иностранных валют и т.д.);
• наличие единых органов управления (министерства, нацбанк);
• наличие единых участников рынка.

Во всех странах мира, включая Россию, в государственном регулировании деятельности финансового рынка участвуют три ветви власти – законодательная, исполнительная, судебная. Осуществляется госрегулирование посредством издания законодательных и подзаконных актов, путем прямого вмешательства органами государственного управления, путем косвенного вмешательства.

Регулирование финансового рынка возможно:

• с доминированием государственных органов и передачей небольшой части полномочий саморегулирующимся организациям;
• с доминированием саморегулирующихся организаций, при котором за государством остается право осуществлять контроль и вмешиваться в ситуации на финансовом рынке в любое время.

Особенности государственного регулирования

 Государственное регулирование финансового рынка (далее ФР) – важнейшая задача государства. Успешное развитие экономики страны возможно только при условии грамотного контроля и принятия взвешенных решений по регуляции. Определить госрегулирование можно также как систему приемов и методов, реализация которых позволяет обеспечить устойчивость фин.институтов и максимально ограничить риски (валютные, кредитные, ликвидность и т.д.). Применяются методы и приемы в целях упорядочения деятельности участников ФР и проводимых ими операций с помощью установленных государством правил и требований в целях уравновешивания интересов участников рынка.

• Цель

Основной целью госрегулирования ФР являются:

• создание условий, необходимых для размещения свободных финресурсов на рынке;
• защита прав участников рынка (инвесторов и т.д.);
• контроль открытости и прозрачности рынка;
• контроль соблюдения участниками ФР установленных законодательно требований;
• содействие развитию на ФР конкуренции и предотвращение монополизации.

• Принципы

Основными принципами государственного регулирования ФР являются:

• эффективность использования регулятивных инструментов и ресурсов;
• прозрачность деятельности органов финнадзора и функционирующих финансовых организаций;
• принятие мер по стимулированию управления финорганизациями на основе оценки существующих и вероятных рисков;
• принятие комплексных мер по обеспечению защиты интересов и прав потребителей финуслуг посредством поддержки создания и внедрения современных услуг и инструментов, внедрения на финрынке современных технологий,
• акцентирование на ответственности органов финорганизаций.

• Задачи

Основные задачи госрегулирования фр заключаются:

• в установлении стандартов деятельности финорганизаций,
• в создании стимулирующих факторов, которые окажут положительное влияние на корпоративное управление финорганизациями;
• в мониторинге ФР и финорганизаций для обеспечения стабильного функционирования системы финансов;
• в повышении контроля над областями ФР, наиболее подверженными рискам;
• в стимулировании внедрения новейших технологий;
• в создании условий для получения потребителями полной и доступной информации о деятельности финорганизаций;
• в предотвращении мошенничеств и борьбе с отмыванием денег.

В развитых странах (Германия, Великобритания, США и т.д.) функции регулирования фр выполняют специальные госорганы, называемые финансовыми регуляторами. В России регуляция деятельности коммерческих банков, являющихся элементом ФР, возложена на Центробанк.

Сферы обязательной госрегуляции

Обязательной госрегуляции подлежат сферы фр, которые контролируют вопросы:

• допуска к публичным торгам ценных бумаг;
• раскрытия эмитентам информации;
• функционирования бирж, торговых площадок и т.д.;
• запрета манипулирования ценами;
• рекламной деятельности на рынке ценных бумаг;
• регулирования деятельности профессионалов (дилеры и брокеры) и отношений профессионалов с клиентами.

Правительство обязано регулировать ФР в той или иной степени, в зависимости от выбранной модели контроля.

Модели госрегулирования ФР

Госрегулирование ФР возможно с применением по одной из трех основных моделей:

• модель специализированного\секторального надзора предусматривает закрепление за отдельными регулятивными органами различных секторов ФР (страховщики, банки и т.д.);
• модель двойного пика предусматривает выполнение функций надзора и регуляции двумя органами (центробанк и управление пруденциального надзора);
• мегарегулирование или модель интегрированного надзора, предусматривающая выполнение надзорных и регулятивных функций единым органом, осуществляющим пруденциальный надзор и обеспечивающим защиту прав участников рынка.

Формы госрегулирования

Госрегулирование ФР осуществляется следующими путем принятия следующих мер:

• принятие законодательных актов, регулирующих деятельность участников ФР;
• регулирование обязанностей и прав участников фр;
• регулирование выпуска и обращения финактивов;
• осуществление контроля относительно регистрации эмиссий финактивов и их продажи;
• выдача лицензий на ведение на фр профессиональной деятельности;
• разработка и внедрение систем защиты прав участников рынка (инвесторы, торговцы, банки и т.д.) и контроль над соблюдением требований относительно защиты прав;
• контроль относительно соблюдения антимонопольного законодательства и т.д.

Правовое госрегулирование ФР

Правовое регулирование (общеобязательное, субординационное и основанное на возможности принуждения) является важным элементом госрегулирования ФР. Для госорганов, осуществляющих регулирование области ФР, соблюдение созданных государством нормативно-правовых актов и законов является обязательным.

Согласно требований законов по госрегулированию участники фр обязаны:

• демонстрировать высокий уровень квалификации;
• быть честными по отношению к клиентам;
• проявлять интерес к истинным потребностям клиентов в целях определения вариантов максимального удовлетворения;
• предоставлять клиентам правдивую информацию в полном объеме;
• обеспечивать защиту активов клиентов;
• располагать достаточными финансовыми ресурсами, позволяющими полностью выполнять обязательства и покрывать риски;
• располагать эффективной системой внутреннего контроля, гарантирующей выполнение сотрудниками финорганизаций требований закона;
• предоставлять контролирующим органам требуемую информацию и содействовать в работе.

В современных условиях альтернативы госрегулированию ФР практически нет. При необходимости государство вмешивается в деятельность ФР различными способами.

Способы вмешательства государства в деятельность ФР

Государство имеет право вмешиваться в деятельность ФР с помощью рычагов косвенного вмешательства, в том числе:

• посредством налоговой политики, влияющей на деловую активность, и нормативно оформленной через налоговое право;
• путем регулирования объемов денежной массы и кредитов;
• посредством проведения определенной внешнеэкономической политики, связанной с импортно-экспортными операциями и операциями с валютами других стран;
• путем предоставления гарантий по частным займам;
• путем выхода на рынок заемных\кредитных капиталов, благодаря чему создается прямая конкуренция между эмитентами и государством.

Госрегулирование ФР в разных странах

Великобритания. Большую часть надзорных полномочий Банк Англии в 1998г передал Financial Services Authority (ФСА). Однако из-за низкой эффективности структуры в начале 2011г совет директоров Банка Англии инициировал создание комитета по финполитике. Госрегулированием занимаются также управление пруденциального регулирования и управление финансового поведения.

Германия. Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungs-aufsicht (БАФИН) был создан в 2002г на основе трех надзорных ведомств федерального уровня. БАФИН находится в подчинении Министерства финансов, но от федерального бюджета не зависит. Финансируется путем передачи подконтрольными предприятиями и организациями пожертвований и взносов.

США. Госрегулирование ФР осуществляет многоуровневая система, в которую входят саморегулируемые организации и госструктуры. После принятия закона Додда-Франка были созданы совет по надзору за финстабильностью Financial Stability Oversigh Council (руководитель – министр финансов) и бюро по защите финансовых прав потребителей Consumer Financial Protection Bureau.

Франция. Контроль небанковского сектора ФР осуществляет независимое госучреждение Autorite des Marches Financiers, банковский сектор контролирует Центробанк.

Япония. В стране действует модель мегарегуляции ФР. Регулятивные функции выполняет подчиненное премьер-министру Агентство финуслуг. Банк Японии имеет проверять банковские учреждения и блокировать счета, но налагать санкции имеет право только агентство.

Гонконг. Госрегулирование ФР осуществляется комиссией по ценным бумагам и фьючерсам и бюро по финуслугам и делам казначейства. Бюро осуществляет госрегулирование, а на комиссию возложены надзорные функции.

Гос Регуляция ФР в России

Структуре современных ФР функциональный подход, являющийся традиционным, более не соответствует. Отказ от регулирования по секторальному (функциональному) принципу является выходом из ситуации. Особенность заключается в формировании мегарегулятора по секторальному принципу.

В России принята модель мегарегуляции ФР, причем в начале осени 2013г функции Центробанка РФ были расширены посредством препоручения надзора над МФО, инвестфондами, НФП, клиринговыми компаниями, управляющими компаниями, участниками рынка ценных бумаг. Переходной период завершился в 2016г. ЦБ РФ контролирует также центральные депозитарий и контрагента, страховой рынок, организаторов торговли, кредитные потребкооперативы, накопительные жилкооперативы, с\х кредитные потребкооперативы, рейтинговые агентства, бюро кредитных историй, актуарную деятельность.

Среди недостатков институциональной модели с единым мегарегулятором на основе национального ЦБ, принятой в России, следует отметить:

• Возможность противоречия стандартных целей госрегулирования ФР с задачами и целями ЦБ. Четкая универсальная регуляция превентивными механизмами противоречий может стать причиной нарушения независимости ЦБ.
• Сопротивление избыточной концентрации прав контроля, сосредоточенных в руках ЦБ по причине невозможности обеспечения должного уровня ответственности и подотчетности по всем выполняемым ЦБ функциям.
• Появление «эффекта индульгенций» при переходе под надзор ЦБ небанковских финорганизаций. Перенесение центра тяжести финсектора в банковскую сферу приводит к искажению нормальной структуры данной сферы.
• Необходимость четкого определения приоритетов из-за одновременного осуществления одним органом разных по направленности и характеру функций регулирования.
• Невозможность или сильная ограниченность правоустановочных функций ЦБ в ряде юрисдикций.

Среди достоинств российской модели госрегулирования ФР следует отметить:

• Упрощение документооборота и согласования действий в различных инстанциях благодаря сосредоточению надзорных функций в едином органе. В некоторых случаях из-за наложения функций одних органов на функции других и желания органов контролировать определенные сегменты ФР полностью появляется эффект избыточного регулирования, что приводит к необходимости сдачи различной отчетности и согласования актов с различными ведомствами. Однако единому регулятору удается вполне успешно устранять и блокировать попытки участников рынка использовать противоречия в свою пользу. Злоупотребления такого типа при мегарегуляции невозможны из-за единства стандартов и правил.
• Сочетание мегарегулятором правоустанавливающей и правоприменяющей функций, благодаря чему новые нормы подготавливаются и внедряются быстрее и гибче, что отвечает интересам рынка.
• Возможность универсализировать финансовые институты на либерализованных открытых рынках.
• Высокий уровень контроля ФР единым регулятором со стиранием границ разных финрынков и активным объединением их в единый рынок.
• Возможность составления мегарегулятором единой сводной отчетности, которая более понятна и удобна для рынка, чем множество отчетов из разных ведомств.

Мегарегулятор, которым является ЦБ РФ, способен справляться с возникающими на ФР рисками оперативно благодаря возможности быстро реорганизоваться и направить на решение конкретной проблемы квалифицированный кадровый персонал. Эффективность работы мегарегулятора позволяет снизить расходы на обеспечение госрегуляции по сравнению с расходами на содержание нескольких регуляторов при одновременном повышении уровня контроля.

Немаловажным преимуществом является возможность избежать споров относительно предоставления органам компетенций и полномочий в различных сегментах ФР. В отношении генерирования информационных потоков и обеспечения конфиденциальности мегарегуляция показывает более высокие результаты благодаря обращению информации в среде одной организации, что снижает опасность информационных утечек и незаконного разглашения данных.

Уровень контактов мегарегулятора с финансовыми институтами других государств значительно выше, в том числе в плане координации ФР и открытого обмена информацией. Для участников ФР и инвесторов мегарегулятор является единым контактом, к которому можно обратиться при необходимости в защите и при нарушениях прав.

В период присоединения к Банку России ФСФР России государство полностью сохранило непрерывный контроль и надзор над ФР. После присоединения в 2016г были сохранены все принципы регулирования, порядок надзора, действующие нормативно-правовые акты, кадровый состав.

Инструменты госрегулирования финансового рынка России

 Среди инструментов госрегулирования финансового рынка РФ основными являются:

• Лицензирование профессиональной деятельности на основе общих и специальных требований. Общими требованиями являются соответствие требованиям относительно правового статуса формы, соблюдения законов РФ о финрынках, исполнения судебных актов, соответствия требованиям относительно размеров капитала и числа сотрудников, обеспечения возможности надзора и т.д. Специальные требования определяются видом лицензии, поскольку специальные требования предъявляются к различным видам профессиональной деятельности.
• Эмиссия государственных ценных бумаг, заменой которых могут выступать долговые бумаги Центробанка. Коммерческие банки и Центробанк могут размещать государственные ценные бумаги на правах агентов, а также консультировать по валютным и иным рискам при формировании государственной политики и т.д.

P.S. Каждая страна выбирает оптимальную для нее модель государственного регулирования финансового рынка исходя из множества факторов:

• уровня и направления развития системы финансов;
• наличия\отсутствия финансовых институтов, принадлежащих государству частично или полностью;
• способа распределения активов финсектора по различным видам деятельности (банковской, страховой, инвестиционной);
• распространенности многопрофильных финструктур (конгломераты);
• специфика клиентской базы и т.д.

В зависимости от перечисленных факторов модель государственного управления ФР может быть стандартной или гибридной, выходящей за традиционные рамки функциональной модели.